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뉴스 알림이 울렸습니다. 원/달러 환율이 1,340원대에서 움직인다는 소식이었습니다. 솔직히 처음엔 그냥 흘려봤습니다. 그런데 기사를 열어보니 단순히 환율만 오른 이야기가 아니었습니다. 유가가 배럴당 100달러를 넘었고, 미국 국채금리는 2023년 11월 이후 최고치를 기록했습니다. 그러면서도 엔화 강세와 수출기업의 달러 매도가 동시에 작동하며 환율 상승을 억누르고 있었습니다. 숫자 하나 뒤에 이렇게 많은 변수가 얽혀 있다는 사실이 생각보다 훨씬 흥미로웠습니다.
유가 상승과 국채금리, 달러를 밀어올린 힘
일반적으로 환율은 수출입 물동량에 따라 움직인다고 생각하는 분들도 있는데, 제가 경제 뉴스를 꾸준히 챙겨본 경험상 실제로는 유가와 금리 같은 글로벌 변수가 훨씬 빠르게 환율에 반영됩니다.
이번에도 마찬가지였습니다. 9일(현지시간) 런던 ICE선물거래소에서 11월 인도분 브렌트유(Brent Crude)가 전날보다 3.36% 오른 배럴당 101.21달러에 거래를 마쳤습니다. 여기서 브렌트유란 북해산 원유를 기준으로 삼아 전 세계 원유 가격의 기준이 되는 국제 유가 지표를 말합니다. 쉽게 말해 이 숫자가 오르면 원유를 수입하는 우리나라의 달러 지출이 늘어난다고 보면 됩니다(출처: ICE 선물거래소).
브렌트유 100달러 돌파는 종가 기준으로 지난 5월 22일 이후 처음이었습니다. 제가 이 숫자를 보고 곧바로 떠올린 건 항공사와 운송업체들이었습니다. 유가가 높은 수준에서 유지되면 에너지 비용이 그대로 원가로 직결되는 업종에선 실적 부담이 커질 수밖에 없습니다.
여기에 미국 10년물 국채금리(US Treasury Yield)도 장중 4.85%를 넘어섰습니다. 국채금리란 미국 정부가 발행한 채권에서 투자자가 얻을 수 있는 수익률을 말하는데, 이 금리가 높을수록 달러 자산의 매력이 커져 전 세계 자금이 달러 쪽으로 몰리는 경향이 있습니다. 2023년 11월 이후 최고치라는 점에서 시장이 꽤 민감하게 반응할 수밖에 없는 수준이었습니다.
뉴욕 증시까지 약세를 보이자 투자자들 사이에서 안전자산 선호 심리가 커졌고, 원화에는 자연스럽게 약세 압력이 쌓였습니다. 수입업체의 달러 결제 수요와 해외주식 투자를 위한 환전 수요도 꾸준히 환율을 끌어올리는 쪽으로 작용했습니다. 제 경험상 이런 복합 악재가 겹치는 날엔 환율이 장 초반에 빠르게 뛰는 경우가 많은데, 실제로 이날도 오전 9시 무렵 1,343.4원까지 치솟았습니다.
- 브렌트유: 배럴당 101.21달러 (전일 대비 +3.36%, 종가 기준 5월 22일 이후 최고)
- 미국 10년물 국채금리: 장중 4.85% 돌파 (2023년 11월 이후 최고치)
- 달러인덱스(DXY): 98.735 (전일 대비 0.051 하락, 상승 압력에도 소폭 하락)
- 원/달러 환율 장중 고점: 1,343.4원 (오전 9시경)
엔화 강세와 네고 물량, 환율을 붙잡은 반대 힘
환율이 오르면 그냥 계속 오를 것 같다는 생각이 들기 쉽습니다. 저도 처음 경제 뉴스를 챙겨볼 때 그렇게 생각했습니다. 그런데 실제 외환시장은 오르는 힘과 내리는 힘이 동시에 작동하는 구조입니다.
이날 오전 11시 50분쯤 환율이 1,336.2원까지 내려온 것이 그 증거였습니다. 불과 몇 시간 사이에 7원 넘게 빠진 셈인데, 그 배경에는 두 가지 힘이 있었습니다.
첫 번째는 수출업체의 네고(Nego) 물량이었습니다. 여기서 네고란 수출기업이 달러로 벌어들인 대금을 원화로 바꾸기 위해 시장에 달러를 매도하는 행위를 뜻합니다. 쉽게 말해 달러를 팔고 원화를 사는 행위이므로 환율에는 하락 요인이 됩니다. 환율이 1,340원대까지 오르자 수출기업 입장에서는 상대적으로 유리한 가격에 달러를 팔 수 있는 기회라고 판단했을 가능성이 높습니다.
두 번째는 엔화 강세입니다. 이날 엔/달러 환율은 장중 153.281엔까지 내려갔습니다. 엔화가 강세를 보이면 원화도 동조하는 경향이 있는데, 이는 한국과 일본 경제가 글로벌 투자자들 눈에 유사한 위험 프로파일을 가진 시장으로 묶여서 움직이기 때문입니다. 원/엔 재정환율은 100엔당 872.27원을 기록했습니다.
여기서 주목할 발언이 하나 있었습니다. 스콧 베선트 미국 재무부 장관이 지난 8일(현지시간) "나에게는 비대칭적인 정보가 있다"며 엔화 강세에 맞서지 말라고 트레이더들에게 경고성 발언을 내놨습니다. 재무부 장관이 직접 이런 발언을 한다는 것은 시장 개입 가능성을 시사한 것으로, 엔화 강세 흐름을 더욱 굳혀주는 역할을 했습니다(출처: 미국 재무부).
제 경험상 이렇게 한 방향으로만 움직이지 않는 날의 환율이 오히려 더 살펴볼 게 많습니다. 오르는 힘과 내리는 힘이 어느 쪽에서 더 강하게 작용하느냐에 따라 다음날 방향이 갈리는 경우가 많기 때문입니다. 이날 마감가 1,339.2원은 두 힘이 팽팽하게 맞선 결과였습니다.
자주 묻는 질문
Q. 원달러 환율이 오르면 수입 물가에 바로 영향을 미치나요?
A. 즉각 반영되지는 않습니다. 기업들은 통상 수개월 치 환율을 미리 계약해두는 헤지(Hedge) 방식을 활용하기 때문에 시차가 발생합니다. 다만 환율이 높은 수준에서 오래 유지되면 결국 원가 상승 압력이 가격에 스며드는 경우가 많습니다. 이번처럼 유가와 환율이 동시에 오른 상황이라면 그 시차가 더 짧아질 수도 있습니다.
Q. 엔화 강세가 원화 강세로 이어지는 이유가 뭔가요?
A. 일반적으로 엔화와 원화는 아시아 통화로서 글로벌 투자자들이 비슷한 위험 자산군으로 묶어서 보는 경향이 있습니다. 엔화가 강세를 보일 때 아시아 통화 전반에 매수 흐름이 유입되는 경우가 있고, 원화도 그 흐름에 동조하는 패턴이 나타납니다. 다만 항상 같이 움직이는 건 아니며, 한국과 일본의 개별 경제 상황에 따라 디커플링이 발생하기도 합니다.
Q. 브렌트유가 100달러를 넘으면 휘발유 가격도 바로 오르나요?
A. 국제유가가 오른다고 해서 주유소 가격이 당일 바로 반영되지는 않습니다. 원유 수입에서 정제, 유통까지 과정이 있어 보통 2~4주 정도 시차가 생깁니다. 다만 유가가 100달러 이상에서 장기간 머무를 경우 소비자 물가 전반에 부담을 주는 것은 분명합니다. 특히 이번처럼 환율까지 높은 수준이라면 원화 기준 수입 비용이 이중으로 늘어나는 구조가 됩니다.
Q. 달러인덱스(DXY)가 내렸는데 왜 원달러 환율은 올랐나요?
A. 달러인덱스(DXY)란 유로화, 엔화 등 주요 6개국 통화 대비 달러의 평균 가치를 나타내는 지표입니다. 이 지수가 소폭 내렸다고 해서 모든 통화 대비 달러가 약해지는 건 아닙니다. 원화는 이 지수에 포함되지 않고, 원화만의 수급 요인(유가 상승에 따른 달러 수요 증가, 안전자산 선호 등)이 별도로 작용하기 때문에 달러인덱스와 반대 방향으로 움직이는 경우도 자주 발생합니다.
결론
이번 원/달러 환율 1,339.2원이라는 숫자를 들여다보면서 제가 느낀 건 하나였습니다. 환율은 결국 세계 곳곳에서 벌어지는 일들의 합산표라는 것입니다. 중동의 긴장, 미국의 금리, 일본 재무부 장관의 한마디, 국내 수출기업의 달러 매도까지 이 모든 것이 단 하루의 숫자 하나에 녹아들어 있었습니다.
개인적으로 가장 걱정되는 시나리오는 높은 환율과 고유가가 동시에 장기간 지속되는 경우입니다. 잠깐 오르고 내리는 건 기업도 가계도 적응할 시간이 있습니다. 하지만 두 요인이 함께 오래 유지된다면 수입물가 상승과 기업 원가 부담이 소비자 물가로 서서히 번지는 흐름이 만들어질 수 있습니다.
앞으로 중동 정세와 미국 국채금리, 그리고 엔화의 방향을 함께 체크하면서 환율 흐름을 계속 지켜볼 생각입니다. 단순히 숫자가 올랐는지 내렸는지보다, 어떤 힘이 어느 방향으로 더 강하게 작용하고 있는지를 파악하는 습관이 훨씬 중요하다고 생각합니다.