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세계에서 가장 큰 기업의 CEO가 "우리 주식이 지금 싸다"고 직접 말하는 장면, 솔직히 처음엔 좀 황당했습니다. 그런데 내용을 끝까지 읽고 나서 생각이 달라졌습니다. 엔비디아 이야기인 줄 알았는데, 어느 순간 한국 반도체 이야기가 되어 있었거든요. 젠슨 황 CEO가 SK, 삼성, 한국의 제조 역량을 직접 언급한 부분에서 제가 경제 뉴스를 보는 시각이 조금 흔들렸습니다.
CEO가 "내 주식 사라"고 말할 때, 우리는 뭘 봐야 할까?
기업 CEO가 자사 주식을 직접 추천하는 일이 얼마나 드문 일인지, 경제 뉴스를 좀 챙겨보신 분들은 아실 겁니다. 그런데 젠슨 황 엔비디아 CEO는 2025년 6월 뉴욕 맨해튼에서 기자들과 만나 "엔비디아는 지금 상당히 저렴하다(quite inexpensive right now)"는 표현을 두 번이나 반복했습니다. 제가 이 발언을 처음 접했을 때 느낀 건 자신감이 아니라 일종의 이상함이었습니다. 세계 시가총액 상위권 기업의 CEO가 왜 이런 말을 굳이 할까, 하는 의문이요.
황 CEO의 논리는 사실 단순하지 않습니다. 핵심은 "규모가 커졌는데도 성장 속도가 빠르다"는 점입니다. 여기서 시가총액(Market Capitalization)이라는 개념을 잠깐 짚을 필요가 있습니다. 시가총액이란 현재 주가에 발행 주식 수를 곱한 값으로, 시장이 그 기업의 가치를 얼마로 평가하는지를 나타내는 수치입니다. 엔비디아는 이미 이 수치가 수조 달러에 달하는 기업인데, 그 규모에서도 빠른 성장률을 유지한다는 건 보통 일이 아닙니다. 일반적으로 기업이 클수록 성장률은 낮아지는 게 자연스러운 흐름이니까요.
황 CEO는 이 점을 스스로 인정하면서도 "시장도 익숙해질 것"이라고 했습니다. 이 문장을 읽으면서 제가 느낀 건 자기 확신보다는 시장을 향한 일종의 설득이었습니다. 투자자들이 이 성장 속도를 아직 충분히 반영하지 못하고 있다는 뜻으로 읽혔거든요.
다만 한 가지는 분명히 짚어야 한다고 생각합니다. CEO의 발언은 어디까지나 그 기업의 경영자 입장에서 나온 의견입니다. 주가수익비율(PER, Price-to-Earnings Ratio)이나 실제 실적, 경쟁 환경 등을 함께 보지 않고 이 발언 하나만으로 투자 판단을 내리는 건 위험할 수 있습니다. PER이란 현재 주가가 주당 순이익의 몇 배인지를 나타내는 지표로, 주식이 상대적으로 비싼지 싼지를 가늠할 때 자주 사용됩니다. 엔비디아의 PER은 AI 열풍 이후 업계 평균을 크게 웃도는 수준을 유지해왔고, 이를 두고 시장에서는 꾸준히 논쟁이 있어왔습니다(출처: Yahoo Finance).
- CEO 발언은 기업 홍보 성격이 포함될 수 있으므로, 단독 판단 근거로 삼기엔 부족합니다.
- PER, 매출 성장률, 경쟁사 동향 등을 함께 확인해야 입체적인 판단이 가능합니다.
- 엔비디아의 강점은 GPU 설계 독점력이지만, 중국 수출 규제 등 외부 리스크도 현재 진행형입니다.
한국 반도체가 AI 산업의 핵심 부품이 된 진짜 이유
이번 뉴스에서 제가 더 오래 생각하게 된 부분은 사실 주가 이야기가 아니었습니다. 황 CEO가 "엔비디아의 성장에 필수적인 요소를 생산하는 데 SK와 삼성, 그리고 한국에 의존하는 것에 대해 이보다 더 큰 확신을 가질 수 없다"고 말한 대목이었습니다. 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. AI 산업 하면 자연스럽게 미국 빅테크 기업들을 먼저 떠올렸는데, 그 산업의 가장 밑바닥 공급망에서 한국이 그만큼 중요한 역할을 하고 있다는 걸 이 발언으로 다시 실감했습니다.
기술적으로 보면 이유는 분명합니다. AI 모델을 학습하고 서비스하려면 GPU만으로는 안 됩니다. 고대역폭 메모리(HBM, High Bandwidth Memory)가 반드시 필요합니다. HBM이란 여러 층의 메모리를 수직으로 쌓아 데이터 처리 속도를 극대화한 고성능 메모리 반도체입니다. 쉽게 말해 GPU가 차라면, HBM은 그 차에 들어가는 고성능 엔진 역할을 합니다. 그리고 현재 HBM 시장의 대부분을 SK하이닉스와 삼성전자가 공급하고 있습니다(출처: SK하이닉스 뉴스룸).
황 CEO가 "앞으로 33년 동안 한국 기업들과 일할 것"이라는 표현을 반복한 것도 이 맥락에서 읽혔습니다. 물론 정확한 계약 기간을 의미하는 숫자는 아닐 겁니다. 하지만 한국의 반도체 제조 역량 없이는 엔비디아의 미래 성장도 어렵다는 솔직한 인정으로 보는 게 더 자연스럽습니다.
AI 안전 문제에 대한 황 CEO의 발언도 제 경험상 흘려듣기 어려운 내용이었습니다. 그는 AI 발전과 AI 안전이 서로 충돌하는 개념이 아니라고 강조했습니다. 소버린 AI(Sovereign AI)라는 개념도 이 대목에서 나왔는데, 소버린 AI란 각 국가나 사회가 자국의 언어와 문화, 데이터를 기반으로 독자적인 AI 모델을 구축하는 것을 뜻합니다. 황 CEO는 한국의 소버린 AI 언어 모델 개발에 엔비디아가 참여하고 있다고 밝혔고, 한국 AI 랩 설립도 시작하고 있다고 소개했습니다.
규제 방식에 대해서도 그는 정부 주도보다 업계 자율 선행을 주장했습니다. 업계가 먼저 산업 표준을 제시하고 정부가 이를 성문화(codify)하는 방식이 글로벌 표준을 만드는 데 효과적이라는 논리입니다. 제가 이 부분에서 궁금해진 건 '업계 자율'이라는 말이 결국 규제 속도를 늦추는 쪽으로 작동하지 않겠느냐는 점이었습니다. 기술의 발전 속도와 안전 기준 마련 속도 사이의 간격이 지금도 꽤 크게 느껴지거든요.
자주 묻는 질문
Q. 젠슨 황이 엔비디아 주식이 싸다고 했는데, 지금 사도 괜찮은 건가요?
A. CEO의 발언은 기업 경영자 입장의 의견일 뿐, 투자 조언으로 받아들이기엔 한계가 있습니다. PER 수준, 매출 성장 지속 가능성, 중국 수출 규제 리스크 같은 요소들을 함께 따져봐야 합니다. 투자 판단은 반드시 다양한 자료를 종합해서 내리는 게 안전합니다.
Q. HBM이 뭔지 모르는데, 한국 반도체와 AI가 어떻게 연결되는 건가요?
A. HBM(고대역폭 메모리)은 AI 학습에 쓰이는 GPU 옆에 붙어 초고속으로 데이터를 주고받는 메모리 반도체입니다. 엔비디아의 GPU가 제 성능을 내려면 HBM이 필수인데, 이 분야에서 SK하이닉스와 삼성전자가 세계 시장 대부분을 공급하고 있습니다. 그래서 엔비디아의 성장이 곧 한국 반도체 수요와 직결되는 구조입니다.
Q. 소버린 AI가 한국에는 어떤 의미가 있나요?
A. 소버린 AI란 특정 국가가 외국 빅테크에 의존하지 않고 자국 언어와 문화 기반의 AI 모델을 직접 운영하는 것을 말합니다. 한국어의 특수성과 한국의 산업·문화 데이터를 반영한 AI 모델을 구축하면 의료, 법률, 공공서비스 등에서 훨씬 정교한 활용이 가능해집니다. 젠슨 황이 엔비디아가 한국 소버린 AI 개발에 참여하고 있다고 밝힌 건 단순한 협력 그 이상의 의미를 가질 수 있습니다.
Q. AI 안전 문제, 업계 자율에 맡겨도 괜찮은 건가요?
A. 황 CEO는 업계가 먼저 기준을 만들고 정부가 이를 제도화하는 순서를 제안했습니다. 하지만 이 방식이 기술 발전 속도를 규제가 따라가지 못하는 문제를 해결할 수 있는지에 대해서는 여전히 논쟁이 있습니다. 업계 자율과 정부 규제가 어느 지점에서 균형을 맞춰야 하는지는 앞으로도 계속 논의될 과제입니다.
결론
이번 뉴스를 보면서 제가 가장 크게 느낀 건, AI 산업이 결코 미국 기술 기업들만의 이야기가 아니라는 점이었습니다. 엔비디아라는 이름 뒤에 SK하이닉스와 삼성전자가 있고, 그 뒤에 한국의 소재·장비 기업들이 있습니다. 공급망(Supply Chain)이란 제품이 만들어지기까지 원자재에서 완성품으로 이어지는 모든 단계의 연결망을 뜻하는데, AI 산업의 공급망이 이렇게 한국과 단단히 연결되어 있다는 사실을 이번 기회에 다시 실감했습니다.
다만 젠슨 황의 발언을 그대로 투자 신호로 받아들이는 건 경계해야 한다고 생각합니다. 제 경험상 CEO의 낙관론이 주가에 즉각 반영되는 경우도 있지만, 실제 실적이 기대에 못 미쳤을 때의 낙폭도 그만큼 컸습니다. AI 산업의 성장 가능성을 보되, 그 안에서 어떤 기업이 어떤 역할을 하고 있는지 구조적으로 이해하는 시각이 앞으로는 더 중요해질 것 같습니다.
참고: https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4436901