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솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 코스피가 장 초반마다 흘러내리다가 오후에 슬그머니 낙폭을 줄이는 패턴이 8월 내내 반복됐는데, 알고 보니 그 배경에 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입이 있었습니다. 두 기업이 합산 55조 원 규모로 직접 장내에서 주식을 사들이며 시장의 충격을 흡수하고 있었던 겁니다. 문제는 이 매수세에 끝이 있다는 것, 그리고 생각보다 그 끝이 빠르게 다가오고 있다는 점입니다.
55조 원짜리 버팀목, 지금 얼마나 남았나
제가 이 뉴스를 처음 접했을 때 가장 먼저 든 생각은 "규모가 도대체 얼마야?"였습니다. 삼성전자가 약 15조 원, SK하이닉스가 약 40조 원, 합치면 55조 원입니다. 한국거래소 공시 기준으로 삼성전자는 하루 약 200만 주, SK하이닉스는 하루 약 65만 주를 장내에서 꾸준히 사들이고 있습니다(출처: 한국거래소).
여기서 장내 매수란, 증권사를 통해 일반 투자자처럼 시장에서 직접 주식을 사들이는 방식을 말합니다. 장외 거래나 블록딜이 아니라 우리가 흔히 매매하는 그 시장에서 바로 매물을 소화한다는 뜻입니다. 실제로 8월 한 달간 코스피 기타법인 순매수 약 11조 8,000억 원 가운데 SK하이닉스가 8조 5,380억 원, 삼성전자가 3조 2,680억 원을 차지했습니다. 사실상 기타법인 순매수의 대부분이 두 기업의 자사주 매입이었던 셈입니다.
문제는 속도입니다. 현재 매입 속도를 유지하면 삼성전자는 당초 11월 21일 종료 예정이었던 물량을 10월 8일경에, SK하이닉스는 11월 19일 예정이었던 2,407만 주를 10월 16일경에 모두 소진할 것으로 추산됩니다. 시장을 받쳐오던 '확정 매수세'가 10월 중순이면 사실상 사라질 수 있다는 이야기입니다. 제가 이 숫자를 보면서 가장 먼저 든 생각은 "10월이면 다음 달인데"였습니다.
- 삼성전자: 15조 원 규모, 하루 약 200만 주 매입 → 10월 8일경 조기 소진 예상
- SK하이닉스: 40조 원 규모, 하루 약 65만 주 매입 → 10월 16일경 전량 소각 예정
- 합산 55조 원의 확정 매수세가 10월 중순 이후 동시에 소멸 가능
수급 공백, 외국인이 돌아와야 메워진다
제 경험상 주식시장에서 "누가 사주느냐"라는 문제는 생각보다 훨씬 중요합니다. 기업 실적이 아무리 좋아도 살 사람이 없으면 주가는 밀립니다. 지금 자사주 매입이 끝난 뒤를 생각하면 이 수급 공백 문제가 가장 먼저 머릿속에 떠오릅니다.
수급 공백이란, 시장에서 특정 매수 주체가 사라졌을 때 그 빈자리를 채워줄 새로운 매수세가 없는 상태를 말합니다. 지금까지는 자사주 매입이라는 대형 매수 주체가 외국인 순매도를 상당 부분 흡수해 왔습니다. 8월 한 달 외국인 순매도가 약 9조 9,000억 원에 달했지만 코스피가 버틸 수 있었던 것도 그 때문입니다.
증권가에서는 이 공백을 메울 수 있는 현실적인 주체로 외국인을 꼽습니다. 개인 자금의 유입 여력이 예전만 못하고, 기관도 방향을 잡지 못하는 상황이라면 결국 외국인의 귀환 여부가 핵심 변수입니다. 흥미로운 점은 외국인이 모든 업종을 파는 게 아니라는 겁니다. 유통·증권·방산·자동차 등 여러 업종에서는 이미 순매수가 이뤄지고 있고, 매도가 집중된 곳은 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목에 편중돼 있습니다. 제 시각에서는 이게 오히려 반전의 여지가 있다는 신호로 읽힙니다(출처: 금융감독원).
다만 외국인이 반도체 '투톱'으로 다시 돌아오려면 조건이 필요합니다. 지금까지 외국인을 국내 증시로 끌어들였던 가장 강력한 동력은 삼성전자와 SK하이닉스의 이익 전망치 상향이었는데, 7월 들어 일부 증권사에서 오히려 실적 추정치를 낮추기 시작했습니다. 이익 모멘텀이란, 기업의 이익 전망이 지속적으로 높아지는 흐름을 말하는데, 이 모멘텀이 꺾이면 외국인이 추가로 매수에 나설 이유가 약해집니다. 상향 탄력이 둔화된 시점과 외국인이 차익 실현에 나선 시점이 맞물렸다는 점이 지금 상황의 핵심입니다.
반도체 전망을 바꿀 변수, 어디서 나오나
제가 이 상황에서 가장 주목하는 건 앞으로 줄줄이 예정된 글로벌 반도체·AI 관련 이벤트입니다. 오라클 실적, 9월 15~16일 미국 연방공개시장위원회(FOMC), 30일 마이크론 실적 발표가 대표적입니다. 여기서 FOMC란 미국 중앙은행인 연방준비제도가 기준금리를 결정하는 회의체를 말합니다. 이 자리에서 나오는 결정 하나가 글로벌 자금의 흐름을 바꿔놓을 수 있습니다.
실제로 이미 하나의 신호가 나왔습니다. 미국 컴퓨터·서버 제조업체 델(DELL)이 AI 수요의 힘을 입증하며 실적 발표 직후 애프터마켓에서 주가가 10% 이상 급등했습니다. AI 인프라 투자와 메모리 수요가 예상보다 강하다는 점이 다시 한번 확인된 겁니다. 이런 신호가 마이크론, 오라클 실적에서도 이어진다면 삼성전자와 SK하이닉스의 이익 전망치가 다시 올라갈 가능성이 있습니다.
반대로 지금 시장을 짓누르는 매크로 변수도 있습니다. 중동 정세가 심상치 않은데, 이란의 유조선 공격으로 국제 유가가 다시 치솟았고 호르무즈 해협 통과 선박 수가 급감했습니다. 유가 상승은 인플레이션 압력으로 이어지고, 이는 다시 기준금리 인상 가능성을 높입니다. 현재 9월 FOMC에서의 금리 인상 확률은 약 66%로 전망되고 있습니다. 한 증권사 트레이더가 "외국인들이 금리 상승과 이란 전쟁 격화에 대응하기 위해 반도체주를 매도하고 있다"고 말한 것이 지금 상황을 잘 설명해 줍니다.
제가 이 부분을 보면서 든 생각은, 지금의 시장이 두 가지 시험을 동시에 치르고 있다는 것입니다. 하나는 반도체 이익 모멘텀이 다시 살아날 수 있느냐, 다른 하나는 금리와 지정학 리스크라는 매크로 변수를 기업 실적이 충분히 버텨낼 수 있느냐입니다. 둘 다 해결되지 않으면 자사주 매입이 끝난 뒤의 시장은 생각보다 더 흔들릴 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 자사주 매입이 끝나면 주가가 바로 떨어지나요?
A. 반드시 그렇지는 않습니다. 자사주 매입 종료 자체보다 그 이후 수급을 이어받을 주체가 있느냐가 핵심입니다. 외국인 매수세가 돌아오거나 반도체 이익 전망이 다시 상향된다면 주가 지지가 이어질 수 있습니다. 다만 매수 주체가 사라진 상태에서 외국인 매도가 계속된다면 단기 하락 압력이 커질 가능성은 있습니다.
Q. SK하이닉스가 자사주를 소각하면 개인 주주한테 유리한가요?
A. 일반적으로 유리합니다. 자사주 소각이란 매입한 주식을 아예 없애버리는 것으로, 시장에 유통되는 주식 수가 줄어들어 기존 주주가 보유한 주당 가치가 높아지는 효과가 있습니다. SK하이닉스는 매입한 2,407만 주 전량을 소각할 예정이므로, 장기적으로는 주주환원 측면에서 긍정적으로 볼 수 있습니다.
Q. 외국인이 반도체주를 파는 이유가 뭔가요?
A. 크게 두 가지입니다. 첫째, 반도체 이익 전망 상향 속도가 둔화되면서 추가 매수 근거가 약해졌습니다. 둘째, 이란 전쟁 격화에 따른 유가 상승과 미국 기준금리 인상 우려 등 매크로 리스크에 대응하는 차원에서 상대적으로 많이 오른 반도체주부터 차익 실현에 나서는 것으로 보입니다.
Q. FOMC 금리 결정이 국내 주식시장에 왜 영향을 주나요?
A. 미국 기준금리가 오르면 상대적으로 안전하고 수익률 높은 달러 자산으로 글로벌 자금이 쏠립니다. 이 과정에서 한국처럼 신흥국으로 분류되는 시장에서 외국인 자금이 빠져나갈 수 있습니다. 금리 인상 속도가 가파를수록 국내 주식시장의 유동성이 위축될 가능성이 높아집니다.
결론
제가 이번 상황을 지켜보면서 머릿속에 남은 질문은 하나입니다. "55조 원이 사라진 뒤에는 무엇이 남는가." 지금 코스피가 버티고 있는 건 시장 자체의 힘이 아니라 확정 매수세라는 외부 충격 완충재 덕분일 수 있습니다. 그 완충재가 10월 중순이면 사실상 소진됩니다.
그래서 지금 삼성전자와 SK하이닉스를 바라볼 때 자사주 매입 규모만 볼 게 아니라, 이후의 외국인 매매 방향, 반도체 이익 전망의 재상향 여부, 그리고 FOMC와 중동 변수라는 매크로 흐름을 함께 살펴봐야 한다고 생각합니다. 주가를 진짜 지탱하는 건 매수 주체의 존재가 아니라 기업 가치의 성장이 시장을 계속 설득할 수 있느냐이기 때문입니다.
참고: https://www.investchosun.com/site/data/html_dir/2026/09/02/2026090280051.html